比特币是隐藏在特斯拉内部的“炸弹”？

随着加密货币的疯狂运行，一开始看起来像是鲁莽的赌注看起来越来越不寻常。

今年年初，埃隆·马斯克用特斯拉15亿美元现金购买比特币，引起各界关注。 随着加密货币比特币的价格飙升，特斯拉的持股量比购买时增加了超过 13 亿美元，尽管最近有所回落，但特斯拉的账面利润仍然不错，尽管幅度有所缩小。

然而，财经媒体和华尔街分析师都没有注意到某些不利因素。 特斯拉对比特币采取了特殊的会计处理方式。 虽然投资普遍盈利，但特斯拉二季度将出现“减值”亏损。 如果比特币价格维持在目前38000美元左右的水平，震荡不会太大。 但如果特斯拉想要抵消减值，特斯拉将不得不出售大量比特币，这可能会对比特币市场造成冲击。 如果比特币跌至远低于 30,000 美元的近期低点，特斯拉将蒙受巨大损失，抹去制造和销售电动汽车的四分之一利润。

最重要的是，截至 6 月的财政季度减值将提醒投资者，马斯克的购买行为相当于宣传一种非常波动的资产，从而提高风险，在 5 月中下旬的短短 8 天时间里，比特币从高点开始的波动低点则高达10%，甚至更高。

普遍的共识是：“嘿，比特币市场看起来很疯狂，但这家伙是个天才——特斯拉靠比特币赚了数十亿美元！” 现在的共识是“没人知道比特币市场的走势，如果它崩盘，就像在特斯拉里藏了一枚手榴弹。”

比特币对特斯拉构成的风险已在华尔街引发恐慌。

“很多投资者宁愿马斯克从未接触过比特币。” Wedbush Securities 分析师 Daniel Ives 表示。 “重点应该放在交付、全球电动汽车浪潮和解决芯片短缺问题上。人们现在过分关注比特币。” 被捧红的比特币态度大变，也对特斯拉的股价造成冲击。

“这就像放火烧了自己的房子，”他说。 “比特币事件给特斯拉的故事蒙上了一层阴影。 而这一切都是在自找麻烦。”

我们来看看为什么比特币的会计规则会导致特斯拉二季度亏损，如果比​​特币价格大幅下跌，亏损会有多少。

比特币上的特斯拉

巨大的好处

在 2 月 8 日发布的 2020 年年度报告（10K）中，特斯拉首次宣布已向比特币投资 15 亿美元。 在一季度 10Q 报告提供细节之前，投资者将无法计算出该公司购买了多少比特币、平均购买价格以及持有收益。

10Q报告称，截至3月31日，特斯拉持有价值24.8亿美元的比特币。当天纽约证券交易所收盘价为58,919美元，因此可以估算特斯拉持有约42,100个比特币。

从 2 月初到 3 月底，特斯拉卖出了 10%，价值 2.68 亿美元。 此前它花费了 1.4 亿美元，因此收益为 1.28 亿美元。 （通过计算可以看出，特斯拉最多持有约46800个比特币。）

特斯拉账簿上的比特币价值加上出售收益总计 27.48 亿美元（24.8 亿美元加 2.58 亿美元）。 众所周知，它花了15亿美元购买，而特斯拉在3月31日的已实现和未实现收益超过了12亿美元，这意味着11周的投资回报率超过了80%。 特斯拉以平均 32,000 美元的价格买入比特币，到第一季度末，价格接近 59,000 美元。

特斯拉的烦恼：

比特币特殊会计规则

起初，对比特币的投资看起来很成功，特斯拉本季度的税前利润仅为 1500 万美元，不包括向竞争对手出售碳信用额度。 从这个角度来看，买卖比特币对公司业绩起到提振作用。

但是10Q报告提到了一个很少有人关注的事情，这预示着二季度的情况以及后续几个季度可能出现的更大的问题。 尽管出售其持有的 10% 的比特币获得了巨额利润，但特斯拉仍被迫对其税前利润进行了 2700 万美元的“减值”。 （净收益从 1.28 亿美元收窄至 1.01 亿美元。）

在此简要介绍下导致减值的会计规则，并将在未来几个季度形成更多损失。 根据 FASB 的分类，加密货币是“无限期无形资产”。 尽管如此，会计专家告诉《财富》杂志，公司在如何处理资产负债表上的加密资产方面有很大的自由度。 一种选择是将比特币的购买价格或“账面价值”与交易时或季度末的“公平市场价值”进行比较。

如果 6 月 30 日的比特币价格低于特斯拉账面任何部分货币的买入价，则计入“减值”或减记，减值金额等于“账面价值”和“公平市场价值”。 ”，即购买价格减去季度末的市场价格。

特斯拉显然没有采用“季末比较”法，而是随时减值的方法。 只要比特币的市场价格低于该季度持有该货币的任何部分的购买价格，就会计算减值。 公司收集减值数据，这些数据在季度末收集并包含在“重组”项目中。

换句话说，如果特斯拉在 2 月初以 35,000 美元的价格购买了一些比特币，然后大幅上涨，然后在 5 月 19 日跌至 31,000 美元（实际上是这样），则每个比特币将价值 4,000 美元的减值。 如果比特币反弹回 31,000 美元以上，特斯拉无法重新计算货币并去除减值。 减值永远存在。 事实上，即使整个组合的市价在一段时间内远高于特斯拉的收购价，也不能算盈利。

换句话说，只有两种情况：如果持有比特币有利润，则按照购买成本计算； 如发生减值，按最近较低的“账面价值”计算。

只有特斯拉卖出比特币才能计入利润。 收益等于比特币账面价值与更高卖出价之间的差额。 简单来说，无论是一个币还是多个币，只要加密货币交易所的比特币市场价格低于特斯拉的买入价，特斯拉就会对相应的比特币进行亏损（或减值）计算。 当市场价格高于账面价值时，您只能通过出售换取现金来获得收入。

第一季度，特斯拉在购买了少量比特币后跌破了原始成本，引发了 2700 万美元的减值。 但随着大部分投资组合的价格飙升，特斯拉以远高于其支付价格的价格出售 10% 的股份，从而获得了巨大收益。

特斯拉的做法

稳重且极度保守

特斯拉似乎有两个选择，都可以满足FASB的无形资产规定。 前面提到过，一种方法是只有当购买比特币的平均成本低于季度末的市场价格时，才会出现账面亏损； 第二种方法是任意一批账面买入价超过交易所季度价。 收盘价贬值。

“特斯拉之所以能够选择，主要是因为美国财务会计准则委员会没有对比特币发布指导意见。” 宾夕法尼亚州立大学会计学教授埃德·凯茨说。

Bastiat Capital首席会计专家Albert Meyer指出，特斯拉的做法相当谨慎，遵循美国财务会计准则委员会的两大原则，即“及时性”和“个别估值”。

特斯拉在根据当前价格而非季度末价格计算减值时体现了“及时性”。 每当比特币的市场价格低于购买价格时，就会计算减记，这反映了“个别定价”。 “个别估值和减值的立即确认是非常谨慎的，我认为这没有问题，”迈耶说。

但值得注意的是，如果特斯拉在季末进行减值测试，一季度将不会出现2700万美元的亏损，二季度也有机会避免减记。 不过特斯拉持有多少比特币，从实际来看，特斯拉的记账是非常谨慎的，因此可以提醒人们注意投资比特币的风险。

这一次，损失可能更严重

5 月中旬，马斯克在 Twitter 上宣布，由于碳足迹令人不安，特斯拉将不再接受比特币作为购买电动汽车的付款方式。 此话一出，市场震动。 随后市场越来越担心他会彻底放弃比特币，马斯克随后宣布特斯拉无意出售其持有的比特币。

所以可以假设特斯拉还持有90%的购买时间，也就是42100个比特币。

然而，特斯拉持有的比特币价值远低于几周前。 今年 4 月中旬，比特币创下 64,863 美元的历史新高。 当时，特斯拉持币市值高达27.3亿美元，未实现和已实现收益合计约13.6亿美元，较一季度末增加1.5亿美元。

截至 5 月 25 日下午，比特币已下跌 41% 至 38,000 美元，特斯拉一度创下的 13.6 亿美元营收已缩减至 3.78 亿美元左右。

至于第一季度，特斯拉透露，剩余的 42100 枚比特币的“账面价值”为 13.3 亿美元。 这意味着每件的平均“底价”为31600美元，但平均价格在计算减值损失时并不重要，也不能视为特斯拉的整体“利润”。 关键是本季度交易所的最低价。 只要特斯拉在这个价格之上买入，就必须按照最低价计算减值。 减值金额是低价与特斯拉购买价之间的差额。

到目前为止，比特币第二季度的最低价格出现在 5 月 19 日，跌至 30682 美元。 同一天，中国政府禁止银行和支付提供商接受加密货币。 然而，麻烦来了。 我们不知道特斯拉在 1 月 1 日到 2 月 8 日期间到底买了多少比特币。如果平均价格是 31,600 美元，那么其中一些购买价格肯定高于 30,682 美元。 在特斯拉买入期间，只有十几天低于这个价格。

为了估计未来减值的规模，这里可以做一个简单的假设，即特斯拉购买的比特币有一半高于平均价格31600美元，另一半低于这个数字。 假设特斯拉以 29,500 美元的价格购买了 21,500 个“廉价币”，另外 21,500 个的购买价格为 33,700 美元（均价为 31,600 美元）。

在这种情况下，特斯拉平均每比特币 3,018 美元（每枚代币 33,700 美元减去季度低点 30,682 美元）。 第二季度的减值费用将为 6500 万美元。

听起来没那么严重。 但即使从会计的角度来看，如果特斯拉在其此前引以为豪的比特币投资上出现亏损，也会令人尴尬。 马斯克可能会违背承诺，出售比特币来填补漏洞，以避免损失。 问题是，价格下跌如此之多，以至于填补 6500 万美元的缺口需要大量抛售。 据我估计特斯拉持有多少比特币，如果价格保持在目前 38,000 美元的水平，特斯拉需要卖出 10,000 个，即其持有的比特币的四分之一，才能实现收支平衡。

由于马斯克是比特币圈内的意见领袖，大规模抛售可能会引起粉丝的恐慌情绪，从而进一步推动比特币跳水。 想象一下，12 月初价格回到 25,000 美元，特斯拉将损失 2.78 亿美元。 如果跌至 20,000 美元怎么办？ 届时，特斯拉曾经“盈利”的 13 亿美元投资将损失 4.84 亿美元。

请记住，在过去四个季度中，不包括碳信用销售，特斯拉的税前亏损为 1.27 亿美元，马斯克承认这将迅速减少。 如果比特币遭受巨大损失，它可能会在 2021 年剩余时间甚至更长时间内抹去所有销售汽车和电池的利润。

然而，真正的问题在于，比特币的价格走势一直波动剧烈且极难判断，而特斯拉本已不可预测的未来收益也越来越令人怀疑。 特斯拉现在最缺乏的是不确定性。 马斯克选择押注当今波动最大的资产，也只能是变数加变数。

之前马斯克用特斯拉股东的15亿美元来玩比特币，可以说一开始是非常幸运的。 现在，他的运气越来越差了。 谁知道他下个月的筹码会不会比开始时多？

股东不敢提问。 毕竟，特斯拉股价自1月份见顶以来，股东持股已经缩水三分之一。